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海航8家上市公司5家负债 杠杆化模式存疑

分享按钮 日期:2014-11-04 浏览:466 作者:项义妹 来源:时代周报
导读:10月30日,海航旗下的又一航空公司—福州航空实现首飞,此时距离福州航空获批筹建仅8个月。早在今年7月,海航旗下公司曾三次宣布共160架飞机的购买计划,所耗资金近千亿元。

  原标题:海航8家上市公司5家负债率超70% 杠杆化模式存疑

  让“外界看不懂”的海航又有新的扩张动作。

  10月30日,海航旗下的又一航空公司—福州航空实现首飞,此时距离福州航空获批筹建仅8个月。早在今年7月,海航旗下公司曾三次宣布共160架飞机的购买计划,所耗资金近千亿元。

  从最初的1000万元启动资金到现在4000亿规模的资本帝国,陈峰和他掌控下的海航只用了21年,汹涌扩张的基因已经融入了海航发展的血脉之中。

  纵观海航的发展历史,不难发现杠杆化融资途径成为其赖以生存之道—不断通过抵押资产抑或股权质押,从而在市场募得资金,再而扩大自身规模。海航将这一模式从航空业延伸至旅游、金融、物流、地产等诸多领域,终成多元化、巨无霸企业。

  扩张的同时,资金链紧绷的问题随之而来,海航的发展过程中经历了多次资金短缺的风险。其中以2003年、2008年和2013年最为严重,而海航总能通过撬动资本杠杆“死里逃生”。

  今年,海航再次祭出扩张大旗。其杠杆化生存模式是否能以为继?资金风险的边界何在?面对旗下9家上市公司5家资产负债率超过70%的现实,海航何以安然度过?这是陈峰眼下不容回避的难题。

  杠杆融资之路

  海航的发展史,某种程度上就是不断融资的历史。

  海航获得的首笔融资便体量不小,1993年,其通过法人股募资获得8.5亿元,其中有1亿国资和6亿元的银行贷款,并以此购买了第一架飞机。从此,陈峰的融资之路开始越发宽广,甚至将触角伸向海外,成功说服“金融大鳄”索罗斯,获得其下美国航空2500万美元投资,自此海航成为第一家中外合资的航空企业。

  在多名接受记者的业内人士看来,海航购买飞机可谓“一机两得”——在海航发展初期,其高管就通透了飞机融资租赁中的“关隘”:购买的飞机,不仅壮大了机队规模,同时也成为抵押贷款时的固定资产;另外,航线的未来收益权也可作再度抵押贷款之用。直至今日,这一方法论仍然畅通无阻。这或许也是海航近期大规模购机的最好注脚。

  2014年7月,海航通过三次购机计划,共达成160架购机意向,合计斥资高达927亿元。

  与海航购机进行合作的巴西航空工业公司中国区副总裁郭青告诉记者,海航旗下的天津航空向巴西航空工业公司购买的40架飞机将会在2015年开始交付,2021年交付完毕。对于价格,郭青不愿详谈,只是简单回应称:“这是商业上谈判的结果,肯定是给了优惠的条件。”

  “陈峰是极善于资本运作的,以航空业为例,其先是融资大批量购买飞机,而后再通过抵押飞机融资,再购买飞机,然后再进行抵押。从飞机延伸开来,海航旗下的酒店、土地、股权均成为了集团的融资杠杆。海航大规模扩张并购,然后用并购的资产再融资,再扩张,这一模式,海航屡试不爽。”一位长期关注海航集团发展的资本人士向记者表示。

  不过,陈峰一直否认自己是一个资本运作高手。他在接受媒体采访时表示:“我不是资本市场运作的高手,我是实业发展充分利用资本市场机会的高手。”但多位长期关注海南航空[10.04% 资金 研报]的业内人士均对记者表达了如此疯狂的扩张模式下隐藏的风险:“在通过股权质押融资、扩张、再融资、再扩张的不断循环中,海航不可避免地走上了高负债率的扩张之路。”

  倚重信托融资渠道

  在海航看似欣欣向荣的发展景象背后,却是外界几乎从不间断的质疑声。

  高资产负债率是海航旗下多家上市公司的共同特点。从2014年半年报数据来看,8家A股上市公司中,有5家资产负债率在70%以上,海南航空、西安民生、海岛建设、天津海运和渤海租赁,资产负债率分别为75.74%、77.21%、74.90%、94.59%和81.54%。

  此外,海航旗下有多家上市公司都有不同比例的股权质押。

  记者查阅多方资料发现,大新华航空所持有海南航空34亿股的股权已质押;美兰国际机场持有的3.12亿的股权已质押;海航所持有的5.95亿股的股权已悉数质押。

TAG:海航 上市公司 负债 杠杆模式

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