品牌联盟网 > 行业品牌 > 糖酒

茅台来年业绩恐不及预期 飞天茅台短期难提出厂价

日期:2019-12-04  浏览:494  来源:新浪财经

  新浪财经上市公司研究院 白酒浪头/肖恩

  尽管1499元一瓶的飞天茅台仍然是一瓶难求,且根据招商证券杨勇胜团队调研数据显示,茅台酒的批价依然坚挺在2300-2350元的高位,近日京东商城更是有不少2017、2018的飞天茅台出售,价格直逼3000元一瓶。

  可以肯定的是,春节来临之际,消费市场上的茅台酒依然火爆,但形成鲜明对比的是,贵州茅台的股价近期却出现了较大的回撤。股价在11月19日达到历史巅峰的1241.61元(市值达到1.56万亿元)的历史新高之后,股价连续多日下跌,截止发稿,贵州茅台股价下跌至1125元,下跌幅度达到9.4%左右,市值缩水一千多亿。

  茅台股价下跌或许受到多个消息面的影响,包括白酒消费税征收环节的变动预期、贵州省内分销商的销售策略等,但是抛开这些短暂的影响因素,茅台的基本面的预期变化或起到了主要影响。

  自2006年以来,茅台酒的出厂价不断调升,已由268元/瓶升至2017年的969元/瓶,涨价幅度达到2.62倍,折算成复合年化提价率为每年11.3%。

  1.png

  细看茅台出厂价变化的节奏,有快有慢,但整体的趋势是越调越慢,幅度也是越调越小。2006年,茅台酒的出厂价一年之内调了两次,而此后基本是一年一次,由于中间遇上几年的调整期耽搁的调价,而2017年调完价至今未能再提价。

  调价幅度方面,2007年的358元/瓶的价格较2006年268元/瓶的价格,提升幅度达到33.58%,而最近一次提价的2017年,由819元提升至969元,提升幅度仅为18.32%,考虑到这是贵州茅台间隔5年后的提价,这个幅度确实很小。

  1.png

  今年来,茅台酒市场的火爆程度超出了茅台管理层的预期范围,逼近3000元一瓶的价格严重干扰了公司的渠道布局和消费者的消费体验。贵州茅台今年来多次强调平抑茅台酒的终端价格,建议终端零售价一直维持在1499元一瓶,且收回多家违规经销商的经销权,预计将有6000吨的茅台酒将转入直营渠道销售,另外,与物美、好市多、天猫等渠道合作投放茅台酒也是公司做出调整。

  因此,市场上、投资圈都预期茅台酒短期内提升出厂价的可能性不高,第一届新浪财经金麒麟最佳分析师食品饮料行业第一名董广阳认为,年底茅台提价可能性不大,公司将继续力促市场价格理性回归。

  原因主要包括以下几点:

  第一,公司对于市场价格态度继续保持理性,希望通过渠道多元化实现批价稳步回归。公司前期通过控市稳价措施实现批价回归,较好释放了之前价格一路疯涨带来的渠道风险,临近春节需求旺季,过去几年渠道价格出现冲高,今年公司借助省内渠道及新增商超电商直销渠道1499元稳步放量,有利于稳价的同时,通过购买政策也有效拉动了贵州当地特产食品产业发展。

  第二,当前通胀压力高企,舆论风险也较大。加之渠道基于当前价差及批价适度回归之后普遍有涨价预期,当前时点公司则会更重视稳定渠道预期,控制舆论风险。

  第三,明年定位基础建设年,业绩规划更加稳健理性。集团今年完成千亿目标之后,明确定位明年为基础建设年,预计业绩规划更加稳健理性,基于此提价时间点应有所靠后,但明年茅台在适度放量、需求平稳及直销稳步推进之下,业绩仍望保持高稳健性。

  尽管茅台系列酒的增速可观,但是在总营收的占比依然仅为11%,茅台酒依然是公司的主营,因此,茅台酒的量价情况将根本上影响贵州茅台的业绩预期。

  由于茅台酒的酿酒工艺,2020年出厂的茅台酒基本上取决于5年前的基酒产量,而公司在2013年至2015年的基酒产量情况则并不乐观,2015年的基酒产量较2014年甚至下降了13.46%。

  如2020年茅台酒的出厂价依然保持969元/瓶,则贵州茅台来年的业绩增速恐承压。

  资本市场是理性的,也是有预见性的,此次贵州茅台的股价调整或是出于来年业绩预期而做出的率先调整。

网站声明
  凡本网注明“来源:XXX(非品牌联盟网)”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
  网站部分内容来源于网络采集,如因作品内容、版权和其它问题侵犯到您的权益需要同本网联系,我们会立即处理!投诉电话:010-51581866转网络部